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期權教學

什么是指數？

股票指數是將几個股票价格組在一起成為一個數字。指數有不同的類型和大小。一些是基于通盤的，用來測量通盤的和分散的市場的移動。其它是基于窄盤的，用來測量市場中更具体的行業。需要指明的是，決定一個指數是否是通盤還是窄盤并不是取決于決定平均值的組成部份股票的數量，而是底層證券的分散性以及其市場覆蓋面。不同的股票指數可以用不同的方式來計算。与此相應，即使是基于同樣證券的指數，由于它們的計算方法不同，它們對有關市場的測量也不同。

資本加權

一种設置指數的方法是給較大公司的證券更多的加權，這种計算方法稱之為資本化加權。在計算指數值時，每一組成證券的市場价格乘以流通的股票的數量。這使得證券的數量和資本化對指數值有更大的影響。

相等美元加權

另一种類型的指數稱之為相等美元加權。這种指數假設每一組成股票的數量相等。這种指數的計算方法是首先為指數的每一組成股票建立一個市場總值，然后再用這個證券的市場价格去除這個市場總值來确定每一證券的數量。這种計 o 滮隤k不給高度資本化的組成證券的价格變化以更多的加權。

其它類型

一個類型的指數也可能是一個簡單的平均。它的計算方法是將指數中的證券的价格簡單相加，除以證券的數量。這种計算方法不管流通股票的數量。另外一种類型的指數測量每日的价格的百分比變化。它把指數中的所有證券的价格變化的百分比進行平均。

調整和准确性

由于合并和解体，或者因為某一證券不再對指數中的股票類型具有代表性，可能會從指數中將某些證券除去。也可能不時地將某些證券加入指數中。由于這种減少或某一組成證券發行新的股票，有可能對指數進行調整。這樣的調整以及其它類似的改動是由指數的出版商決定，并且通常不導致對現行的指數期權的調整。然而，如果底層指數的出版商對指數的組成或計算方法進行改動，那么調整委員會有權根据委員會的決定進行調整。這會引起指數值的明顯斷裂。

最后，普通股指數的准确程度是由下列因素決定的：

指數的組成證券正在被交易
這些證券的价格被及時地報道
這些用指數測量的證券的市場价格表明有關市場的价格運動

挂牌指數期權的好處

同利用普通股期權一樣，投資者可以利用指數期權來賺利于預期的市場運動或者是保護所擁有的底層證券。兩者的區別是后者的底層證券是指數。這些指數可以用來反映通盤資產市場作為一個整体的特征或者是市場內某些行業的特征。

分散化

投資者可利用指數期權進入作為一個整体的市場或者是市場中的某些個別行業。而且這种進入只需一個買賣決定，并且通常只需作一個交易。如若想利用個別股票或者個別普通股期權來獲得同等程度的分散化，則需要作大量的決定和交易。利用指數期權既可以降低成本，又可以減少這些工作的复雜性。

買家的預先确定的風險

對買家來說，指數期權的的風險是預知的。其它類型的投資的風險可能是無限的。指數期權的買家的損失絕不會超過期權的价格，也就是權利金。

杠杆力

指數期權可提供杠杆力。這就是說，指數期權的買家只需支付相對合同价值較小的權利金來進入市場。投資者可從底層指數向有利方向的相對較小的百分比的變化獲得大的百分比收益。如果指數沒有向預期的方向移動，買家的風險限于所支付的權利金。然而，由于這种杠杆力，市場的小的不利的移動會導致買家損失大量或者是全部的權利金。指數期權的立權人會承受遠遠巨大，甚至是無限的風險。

受到保證的合同績效

期權清算公司的規定和附則建立的系統（這個系統包括涉及某种期權交易的經濟人和結算成員）和期權清算公司建立的某些基金保證合同的績效。期權的擁有者可以依靠這個系統和這些基金，而不是依靠某個期權立權人，來保證合同的績效。在期權交易所和期權清算公司成立之前，希望履行期權合同的期權擁有者依賴于他的經濟公司或者是期權立權人的的道德和財政的水平來保證合同的績效。另外，在合同到期前，沒有平倉的方便的方法。

作為美國交易所交易的所有證券期權交易的共同結算實体，期權清算公司解決了這些問題。期權清算公司一旦确定有來自買家和賣家的相對訂單，它就分開兩者之間的關系。期權清算公司實際上成為相應于賣家的買家和相應于買家的賣家。因此，賣家就可以買回他所立的同一期權，平掉最初的交易，取消他對期權清算公司的交付等同于期權履約數量的現金的義務。這絕不會影響最初的買家賣出，持有或執行其合同的權利。所有的權利金和結算的支付都是付給期權清算公司和由期權清算公司支付。

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