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期權教學

持保看漲期權策略是投資者立權一個看漲期權合同，同時擁有相當數量的底層股票。如果在立權看漲期權合同的同時購買股票，那么這個策略通常被稱之為"購買-立權"。如果這些股票是以前已購買的，那么這個策略通常被稱為"過多立權"。在這兩种情況下，所用的股票通常是存在投資者立權看漲期權合同的同一經濟賬戶里。這些股票為所立的看漲期權合同所含的義務作全部的抵押。這又稱之為"持保"。這一策略是同時利用挂牌期權的靈活性和股票擁有權的最基本和最廣為使用的策略。

市場觀點？

對底層股票持中性到看漲觀點。

何時使用？

盡管持保看漲期權策略在任何市場情況下都可使用，但當投資者看好底層股票，同時又認為股票价格在看漲期權合同的有效期內會有很小變化時，這种策略會使用得更多。投資者或者希望從所擁有的底層股票中獲取股息以外的額外的收益，或者（同時）為防止底層股票价格的下跌提供有限的保護。

益處？

這個策略為底層股票价格的下跌提供有限的保護并從股票价格的上升中提供有限的利潤机會。但它獲取的收益是投資者立權看漲期權合同所獲得的權利金。同時，假如這個投資者沒有被指派所立權的看漲期權的履約通知，因而不得不賣掉他的股票，他還擁有底層股票所有權所賦予的全部好處如股息和投票權。因為持保看漲期權減少股票所有權的風險，這個策略被廣泛地認為是保守的策略。

風險与收益?

最大利潤：有限

最大損失：巨大

到期日時如被指派的上限利潤：所獲權利金＋執行价格与股票購買价格之間的差价（如果有的話）

到期日時如未被指派的上限利潤：股票价值的任何收益+所獲權利金

當你所擁有的底層股票价格達到或高于看漲期權的執行价格時，這個策略所產生的利潤最高。這個時候或者是在到期日時，或者是在到期日前你被指派到這個看漲期權的履約通知。此策略的真正的金融損失風險來自于投資者所持有的股票。當所立權的看漲期權到期時，如果股票价格繼續下跌，這种損失可能是巨大的。在看漲期權到期日，損失等于最初的股票購買价格減去當前的市場价格，減去最初賣出看漲期權合同的權利金。任何由股票价格下跌所造成的損失為看漲期權的最初銷售所帶來的權利金所抵消。只要底層股票沒有被賣出，這种損失是未實現的損失。被指派到所立權的看漲期權的履約通知在任何時候都是可能的。擁有以低价買入的股票的投資者應咨詢他的稅務顧問以了解在這些股票的基礎上立權看漲期權的稅務后果。

收支相抵點？

收支相抵點：股票購買价格 – 所獲的權利金

波動性？

如果波動性增加：負面效應

如果波動性降低：正面效應

波動性對期權的總的權利金的影響是影響在時間价值部分。

時間弱化？

時間流逝：正面效應

隨著時間的流逝，期權權利金的時間价值部分通常減少 – 對擁有空頭期權持有量的投資者來說，這是正面效應。

到期日前的另外選擇？

在所立權的看漲期權到期之前，如果投資者對底層股票的觀點有顯著的改變，不管他是更加看漲還是更加看跌，他都可以在市場上購買這個看漲期權的平倉交易。這會結束所立權的看漲期權合同。投資者因而不必在期權的執行价格賣出股票。在采取此行動之前，投資者應將任何此交易所實現的利潤或損失与持有的底層股票的未實現的利潤或損失相比較。如果所立權的看漲期權的持有量以這种方式平倉，投資者可以決定是否作另一個期權交易以產生收益并且（或者）保護他所擁有的股票，或是持有不受期權保護的股票，或是賣出所持有的股票。

到期日時的另外選擇？

當看漲期權的到期日接近時，投資者考慮三种情形，然后作出相應的決定。所立權的期權合同成為溢价，或平价，或蝕价。如果投資者認為這個看漲期權在到期時會成為溢价，他可以選擇在此合同上被指派到履約通知，在此期權的執行价格上賣出相應數量的股票。他的另外選擇是用平倉購買交易結束所立權的看漲期權，解除他在此期權的執行价格上賣出股票的義務并保有其所持的股票。在采取此行動之前，投資者應將任何此交易所實現的利潤或損失与持有的底層股票的未實現的利潤或損失相比較。如果投資者認為所立權的看漲期權會在到期時成為蝕价，那么他無須采取任何行動。他可以讓此看漲期權在到期時無价值地作廢，保有此期權最初銷售時所得的全部的權利金。如果所立權的看漲期權在到期時正好成為平价，那么投資者應該知道在這樣的合同上的履約指派是可能的，但不應假設肯定會發生。向你的經濟公司或金融顧問咨詢，了解在這种情況下采取什么行動。

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