對想從底層股票价格的向下運動中獲利的投資者來說， 多頭看跌
期權策略是個理想的工具。投資者在涉足更复雜的熊市策略之前， 應該徹底明白購
買和持有看跌期權的基本概念。
市場觀點？
看跌
何時使用？
購買看跌期權但不擁有底層股票， 這是用于熊市投机的純粹的單
向策略。使用者种策略的投資者的基本動机是從底層證券的价格下跌中獲利。相對于
購買的合同數量，這种投資者通常更感興趣于他的初始投資的數量和多頭看跌期權所
±
a來的傾斜性的金融回報。
經驗和准确性是選擇正确的期權（以到期日以及，或者執行价格來
決定的期權）以實現最大利潤的關鍵。一般地來說，所購買的看跌期權成為蝕价的數
量越多，此策略的看跌的程度也就越高。這是因為底層股票的价格需要更多的下降以
使期權達到收支相抵點。
益處？
多頭看跌期權是看跌賣出， 又稱為“空頭賣出”底層股票的一個
傾斜性的選擇。它還為投資者提供較小的潛在風險。同多頭看漲期權一樣， 購買并
持有多頭看跌期權的投資者有預先确定的，有限的金融風險。相比之下，賣空股票有
無限的上限風險。購買 看跌期權所需的初始資金投入比建立空頭股票持有量所需的
融資要少。不管市場的行情怎樣，多頭看跌期權從不會導致補倉。當合同的利潤變得
更高時，增加杠杆會產生更大比例的利潤。
風險与收益?
最大利潤：股票跌到零時，利潤達到上限。
最大損失：有限
支付的權利金。
到期日時上限利潤：執行价格 – 到期日
時股票价格 – 支付的權利金
假設股票价格低于收支相抵點。
因為股票价格最多不會跌過零， 所以最大利潤受到此限制。在到
期日時，一個成為溢价的看跌期權通常含有其內涵价值。盡管潛在損失是預先确定并
且數量有限，但它可能是最初為此看跌期權而支付的百分之百的權利金。不管你購買
?
搋^期權的動机是什么，權衡潛在的回報与可能的全部的權利金的損失。
收支相抵點？
收支相抵點：執行价格 – 支付的權利金
但是，在到期日前， 如果合同的市場价格剩有足夠的時間价值，
收支相抵點會高于這個价格。
波動性？
如果波動性增加：正面效應
如果波動性降低：負面效應
波動性對期權的總的權利金的影響是在時間价值部分。
時間弱化？
時間流逝：負面效應
期權持有者在買期權時已“購買”的期權權利金中的時間价值部分
一般隨時間的流逝而減少，或弱化。當期權合同接近到期日時，這個減少會加速。
市場觀察家會注意到看跌期權的時間弱化比看漲期權的速率要慢一些。
到期日前的另外選擇？
在到期日前的任何時間，看跌期權的持有者可在挂牌期權市場賣出
看跌期權以平倉。這樣做可以在期權的權利金上賺取利潤，或是減少損失。
到期日時的另外選擇？
在到期日時，大多數持有成為溢价的看跌期權的投資者會在期權的
最后一個交易日的交易結束之前，選擇在市場中賣出這個期權。另外一個做法是在
市場上購買相當數量的股票，執行多頭看跌期權，然后將它們在期權的執行价格賣
給看跌期權的立權人。第三個具有很大風險的選擇是執行看跌期權，賣出底層股票
以在一個适當的經濟賬戶建立一個空頭股票持有量。